如何在开局数据中辨识经济真实动能；如何在地缘冲突下直面风险和把握机遇；如何以政策的确定性应对外部的不确定性，是理解当前及未来一个季度中国经济走势的三个核心点
文｜《财经》 记者 孙颖妮
编辑 | 王延春
4月16日，国家统计局公布2026年一季度国民经济运行情况。数据显示，一季度国内生产总值（GDP）334193亿元，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。
根据最新数据，多项经济指标有所好转。消费方面，一季度，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点。
投资方面，一季度，全国固定资产投资（不含农户）102708亿元，同比增长1.7%，上年全年下降3.8%。
生产端，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点。
就业民生方面，一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平。3月，全国城镇调查失业率为5.4%，比2月上升0.1个百分点。
《财经》采访的多位专家认为，整体来看，一季度数据显示，2026年中国经济实现较良好的开局。粤开证券分析师认为，经济向好起步主要受益于宏观政策效应显现，“十五五”开局之年政策靠前发力，财政资金靠前投放，地方重大项目集中开工，“较长春节假期”等多重因素。一季度经济增长的核心支撑来自三个方面：一是工业生产的强劲复苏，尤其是高技术制造业、装备制造业的持续发力；二是投资端的稳步托底，基建投资高增长与制造业投资回暖形成合力；三是外需的结构性改善，叠加国内需求的逐步释放，供需两端形成良性循环。
与此同时，一季度美伊军事冲突和霍尔木兹海峡关闭等重大外部风险骤然发生，使中国经济的外部环境更加复杂严峻。粤开证券首席经济学家及研究院院长罗志恒认为，如何在开局数据中辨识经济真实动能，如何在地缘冲突下直面挑战和把握机遇，如何以政策的确定性应对外部的不确定性，是理解当前及未来一个季度中国经济走势的三个核心问题。
消费“弱复苏”，基建投资加快
在超长春节假期和“以旧换新”政策的共同带动下，一季度，社会消费品零售总额同比增长2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点，呈现回升势头。
从单月看，3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，较1月-2月（2.8%）回落1.1个百分点，显示当前消费修复仍处于“弱复苏”阶段，居民消费意愿和能力的全面恢复还需要时间。
数据来源：国家统计局
罗志恒也表示，一季度春节效应本身具有较强的脉冲性特征。进入二季度后，假期效应消退，消费增长将更多取决于居民收入预期的修复程度和消费意愿的持续性。当前，居民资产负债表的调整仍在进行中，预防性储蓄倾向尚未明显扭转，消费回暖的内生基础仍需进一步夯实。
投资方面，一季度，全国固定资产投资同比增长1.7%，上年全年为下降3.8%。分领域看，基础设施投资同比增长8.9%，制造业投资增长4.1%，房地产开发投资下降11.2%。
数据来源：国家统计局
一季度，在“十五五”重大工程前置、政府专项债加速发行、政策性金融工具等助力下，基建投资保持较高增速。业内专家分析，基建投资保持高增速，是整体投资回升的主要引擎。
一季度，制造业投资增速（4.1%）比1月-2月（增长3.1%）回升1个百分点。2025年全年增长0.6%。民生银行分析师认为，出口回暖，制造业企业利润降幅明显转正，以及政策要求“加快发展新质生产力”是支撑一季度制造业回升的重要因素。
生产端，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点。
数据来源：国家统计局
北京大学经济学院教授、国民经济研究中心主任苏剑分析，从工业生产的拉升因素看：第一，制造业采购经理指数(PMI)重回扩张区间。3月制造业PMI为50.4%，比上月回升1.4个百分点，生产指数和新订单指数均显著改善。第二，高技术制造业保持强劲增长，对整体工业增长贡献突出。第三，工业品出口交货值加快。第四，装备制造业快速扩张。
从压低因素看：第一，房地产市场持续低迷，一季度房地产开发投资下降11.2%，较1月-2月（-11.1%)回落0.1个百分点，拖累相关工业链需求。第二，中小企业景气度仍弱。3月中、小型企业PMI分别为49.0%和49.3%，仍处于收缩区间。第三，部分传统行业增长乏力。部分传统制造业受需求不足影响，增长相对缓慢。
一季度，民间投资同比下降2.2%，尽管降幅比1月-2月（-2.6%）收窄0.4个百分点，但增速依旧为负，显示民间投资依旧乏力，民营企业信心不足。
近日，全国人大代表、德力西集团董事长胡成中预计，民间投资的回升“拐点”有可能在2026年下半年到2027年上半年这一区间内出现。胡成中表示，2026年是民间投资回升的关键窗口期，上半年看政策落地，下半年看信心修复，2027年看全面回升。“恢复信心最需要的，是看得见、摸得着、可验证的公平、稳定、法治信号——把‘平等’写进法律、把‘政策’落到实处、把‘信心’变成行动。”
外部环境更加复杂严峻
二季度，经济走势如何？
粤开证券研究报告分析，一季度受益于“十五五”开局之年政策靠前发力，地方重大项目集中开工，“超长春节假期”等因素，经济实现良好开局。但进入二季度，随着上述脉冲效应逐步消退，经济运行将更多回归内生动能驱动，叠加外部环境扰动增多，增速或出现温和回落。从全年看，二季度的短暂放缓并不意味着趋势性走弱，更多是季节性调整、政策效应切换、外部不确定冲击的正常体现。罗志恒预计，二季度GDP同比或回落至4.8%左右，内生动能和外部扰动仍是主线。
罗志恒认为，接下来，市场重点关注美伊冲突对中国经济的两大影响：一是国际油价上涨带来的输入性通胀压力，二是中东能源供应中断造成的供给冲击。
此外，相较能源影响，更深层的难题还在于外部局势不确定性本身对微观主体行为的抑制。地缘局势时紧时缓、油价宽幅震荡，使得企业在原材料采购与库存管理上面临显著的两难：补库存担心价格回落导致存货减值，去库存又怕价格再度攀升错失窗口。这种高度不确定性，使得不少制造业企业在采购和排产上趋于保守，甚至出现观望心态。
此外，部分中下游行业还面临石化中间品供应紧张的潜在风险，一旦供应链出现局部断点，停工停线的压力可能进一步放大。罗志恒分析，综合来看，二季度供给端受到的影响，与其说来自能源价格的绝对水平，不如说更多来自预期的反复摇摆和决策环境的模糊化。
也有专家指出，当前，要审慎看待外需可持续性，过度依赖外需的经济结构本身就蕴含着脆弱性。
4月10日，国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会时指出，分析研究经济形势，需要关注各种边际变化特别是关键变量，增强洞察力和预见性，透过现象把握本质、把握规律。要深刻认识我国经济稳中向好的内在驱动力，深入研判国际经贸格局的未来走向，集中力量办好自己的事。
面对外部环境的影响，罗志恒表示，要以政策的确定性对冲外部的不确定性。
面对二季度内外交织的复杂局面，政策层面具备较为充足的工具储备和调整空间。
财政政策方面，2026年赤字率目标保持在4%，支出规模继续扩大，“两重”“两新”资金持续投放，专项债发行节奏也保留了根据经济形势灵活调整的空间。
货币政策方面，适度宽松的基调未变，年内降准降息仍有余地，结构性工具将继续向科技创新、消费扩容和中小微企业等领域倾斜。
整体来看，在政策空间充裕、产业链韧性持续增强、能源安全底线有所保障的条件下，中国经济有条件在不确定性中保持战略定力，以自身发展的确定性穿越外部环境的波动周期。
责编 | 张生婷
题图来源 | 视觉中国实盘配资门户网
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